特朗普自2025年1月20日就任后，正在“美國優(yōu)先”標(biāo)語下，以當(dāng)?shù)刎?cái)產(chǎn)，削減商業(yè)逆差和鞏固選舉支撐為托言，持續(xù)調(diào)整美國商業(yè)關(guān)稅政策。疊加2022年10月7日，美國商務(wù)部工業(yè)取平安局（BIS）發(fā)布了對(duì)于中國出口管制新規(guī)，針對(duì)高算力芯片、先輩芯片制制、半導(dǎo)體設(shè)備范疇對(duì)中國的制裁再次升級(jí)。我們認(rèn)為跟著中美商業(yè)摩擦的持續(xù)演繹以及美國對(duì)于中國半導(dǎo)體設(shè)備和高算力芯片的政策的不竭翻新，因而有需要按照現(xiàn)實(shí)的進(jìn)出口環(huán)境對(duì)于次要科技硬件產(chǎn)物的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)化闡發(fā)。我們按照進(jìn)出口金額比例將科技硬件產(chǎn)物次要分為三大類，出口從導(dǎo)型--終端設(shè)備產(chǎn)物；進(jìn)出口相當(dāng)--PCB和被動(dòng)元件；進(jìn)口從導(dǎo)型--半導(dǎo)體設(shè)備和集成電。以下是我們獲得的根基結(jié)論：出口從導(dǎo)型產(chǎn)物---終端設(shè)備產(chǎn)物。按照中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，下逛終端設(shè)備是典型的出口導(dǎo)向型產(chǎn)物，其出口金額弘遠(yuǎn)于進(jìn)口金額。以智妙手機(jī)、平板電腦、彩色電視機(jī)等產(chǎn)物為代表的終端設(shè)備出口金額是進(jìn)口金額的10-100倍。我們按照出口金額/進(jìn)口金額（內(nèi)輪回能力），市場(chǎng)規(guī)模（規(guī)模能力），市場(chǎng)同比增速（成長(zhǎng)能力），對(duì)美出口比例（避險(xiǎn)能力）四個(gè)目標(biāo)對(duì)九個(gè)設(shè)備終端產(chǎn)物進(jìn)行排序打分。最終成果顯示，辦事器具備較強(qiáng)的成長(zhǎng)和避險(xiǎn)能力，而智妙手機(jī)和平板電腦得分相對(duì)掉隊(duì)。進(jìn)出口相當(dāng)--PCB和被動(dòng)元件。按照中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，中國PCB（印刷電板）和被動(dòng)元件進(jìn)出口金額根基相當(dāng)。以PCB、鋁電解電容、陶瓷電容為代表，其近三年平均出口金額/進(jìn)口金額比值約為0。3-3倍。從2025年P(guān)CB進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，出口市場(chǎng)需求呈現(xiàn)顯著回暖態(tài)勢(shì)。1-6月出口金額同比增加27。7%，1-6月進(jìn)口金額同比維持不變，這表白PCB市場(chǎng)增量次要來歷于出口市場(chǎng)，進(jìn)出口鉸剪差持續(xù)擴(kuò)大。2025年1-6月陶瓷電容市場(chǎng)進(jìn)口金額同比-4。5%，出口金額同比+15。8%，雖然目前進(jìn)口金額約為出口金額的1。6倍，可是進(jìn)出口金額差距正正在逐漸縮小。進(jìn)口從導(dǎo)型-半導(dǎo)體設(shè)備和集成電。2022年10月7日，美國商務(wù)部工業(yè)取平安局（BIS）發(fā)布了對(duì)于中國出口管制新規(guī)，針對(duì)高算力芯片、超等計(jì)較、先輩芯片制制、半導(dǎo)體設(shè)備范疇對(duì)中國的制裁再次升級(jí)。分析比力各類半導(dǎo)體設(shè)備，我們發(fā)覺離子注入機(jī)是目前中國進(jìn)口增速最快，且對(duì)美國依賴程度最高的半導(dǎo)體設(shè)備。2024年，離子注入機(jī)總進(jìn)口金額為18。1億美元，2020-2024年復(fù)合增速約為31。0%，進(jìn)出口金額比值高達(dá)58。2。來歷于國產(chǎn)半導(dǎo)體晶圓廠的持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)也導(dǎo)致了對(duì)美國離子注入機(jī)產(chǎn)物的高度依賴。正在集成電各類芯片中，以高算力芯片為代表的處置器和節(jié)制器芯片是集成電產(chǎn)物系列中國產(chǎn)替代的焦點(diǎn)。不只如斯，高端算力芯片同時(shí)也是AI時(shí)代大模子鍛煉的根本資本，決定著大模子機(jī)能和成本的合作能力。投資：綜上所述，我們次要看好國產(chǎn)辦事器設(shè)備，離子注入機(jī)和高算力芯片等產(chǎn)物。這些產(chǎn)物兼具市場(chǎng)規(guī)模和成長(zhǎng)性，既可以或許無效的規(guī)避中美關(guān)稅政策的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)受益于美國商務(wù)部工業(yè)取平安局（BIS）發(fā)布對(duì)于中國出口管制的持續(xù)加碼。關(guān)心相關(guān)財(cái)產(chǎn)鏈及上市公司的投資機(jī)遇。